上半年业绩再创新高，阜博集团(SEHK:3738)未来蓄力科技有望打开新空间

2023-08-31 10:02:25 来源：格隆汇小 中

站在新一轮创新周期的起点，AIGC成为新支点、企业加速数智化转型成为重要标志，同时代表数字经济理想商业模式的SaaS行业似乎也迎来了关键时刻——今年上半年掀起上市潮的同时，国内头部SaaS企业开始释放出盈利拐点信号。

实际上，在港股SaaS阵营中也有早已实现盈利的公司，例如，有着“知识产权服务领域的Shopify”之称的阜博集团(SEHK：3738)，不仅有自我造血的能力，其持续成长性更是有目共睹。

(资料图)

根据公司2023年中报，今年上半年，阜博集团实现营收10.03亿港元，同比增长80.3%，同比进一步加速(去年同期为74%)；调整后净利润约5806万港元，同比增长16.1%；经调整EBITDA约1.8亿港元，同比增长38.9%。

那么，阜博集团何以能维持这么快增长？

简单来说，阜博集团通过与上游内容方建立深度合作，借助其独有的内容识别技术，为其提供版权追踪和保护、运营管理及变现服务，并帮助下游平台减少侵权风险。基于这一商业模式，公司打造出了SaaS化的订阅服务(为版权方提供版权保护)和增值服务(帮平台变现分账)双轮驱动的业务模式。

目前，这两项业务收入增长均延续过往强劲的势头。其中，订阅服务在今年上半年贡献收入4.67亿港元，同比增长131.4%，占总收入比重46.6%。增值服务，报告期内贡献收入5.36亿元，同比增长51.8%，占总收入比重约53.4%

这主要受两方面因素驱动：一是受益于海内外DTC浪潮，版权平台方对于版权保护需求旺盛，公司对大型内容方客户服务内容的渗透率大幅提升。单是好莱坞重大客户的合同升级，同一客户就贡献了去年同期10倍以上的收入。二是粒子科技并表带来的协同效应兑现，包括文化出海等。

除多元化经营之外，全球化布局也是阜博集团表现优于行业的重要因素。其中，上半年来自中国市场收入5.6亿港元，同比增长148.2%；同期来自美国市场收入4.4亿港元，同比增长34.2%，延续稳定增长。

显然，受益于DTC潮流以及与重要大型内容平台的合作不断深化，阜博的海外业务仍维持稳健增长，国内业务则正处于快速放量阶段，也反映出国内数字内容版权保护和变现的旺盛需求，以及优质文化出海战略的显著成效。

新一轮技术及产业变革期，阜博未来有哪些核心看点？

全球DTC潮流势不可挡，预计未来阜博仍将继续受益于已有客户平台内容渗透率的提升和新客需求的拓展。同时，全球版权保护制度环境趋于完善，通过与大型版权保护平台建立合作，阜博的服务与解决方案逐步触达更多中、小创作者。事实上，在技术的推动下，随着DTC下沉覆盖更广泛的内容创作者，公司由2B到2C的拓展与延伸已经加速，正在为公司打开新的增量空间。

未来，阜博集团还能否延续高成长性？

答案是肯定的。

不过相较其他维度，笔者更想谈谈阜博一直坚守的技术驱动策略。数据显示，2023上半年，阜博集团的研发费用达到9529万港元。部分新增费用的去向，一是对水印技术在新应用场景方面进行了大量研发和测试，二是重点布局AIGC和数据要素领域的技术能力。

实际上，全球都正处于上一轮科技和产业革命的萧条期，要想让经济再次繁荣，就要引爆新一轮的科技和产业革命。近年来各方大力推进5G、物联网、新能源、人工智能等技术演进和应用创新落地，便是有力的印证。对于互联网产业而言，数字经济无疑是长期发展的专线，而Web3.0、AIGC这些代表着互联网未来的重要方向，或许就是我们要找的答案。

其中，Web3.0被业内视为“互联网下一站”，重新定义了数字资产的所有权和交易方式，使得数字资产的所有权得以真正归属于拥有者，将极大地激活人们对于数字资产的投资需求。

换言之，数字资产的确权，促进其流通和交易，有利于数字资产市场迅速扩大，数字资产版权保护市场需求也将随之扩容。

从这个视角来看，阜博可以说是Web3.0浪潮的天然参与者，现在正积极迈入Web3的这群头部，有相当一部分都是公司客户，不管是主动还是被动，阜博都必然会参与其中。水印等核心技术的升级和新应用场景测试或许正是运用于此。

与此同时，需要留意的是，国内对数字资产的态度似乎也已悄然发生改变。从今年1月首个国家级数字资产交易平台——“中国数字资产交易平台”在北京正式启动，到上海率先推动NFT等资产数字化、数字IP全球化流通、数字确权保护等相关业态发展等种种迹象，可见一斑。这也为阜博拓展数字内容资产保护与变现业务，乃至推动以香港为链接点的全球优质数字内容资产高效流通提供了进一步的发展机遇。

站在区位的角度看，阜博以香港为总部，参与数字基建建设，去年相关重磅政策利好频繁落地，阜博将成为首批受益者。例如，目前公司已成为香港Web3.0协会首批成员单位，并成为协会发起方之一的中国移动国际公司的重要技术战略合作伙伴，这意味着阜博或将在未来深度参与香港Web3.0建设，推动当地技术变革和产业升级，并把握更多Web3.0发展和跨界合作机会。

如果说Web3.0是未来互联网的新范式，那么AIGC则是新一代生产工具。其核心意义在于提高内容生产水平，降低内容生产门槛，极大地丰富内容生态，相应的数字版权保护市场容量也将进一步被放大。

AIGC的繁荣发展，有望为阜博后续打开更多应用场景，从而探索出新增长曲线。早在2022年，阜博就与AI领域最知名的高校佛罗里达大学达成合作，基于生成式AI进行前瞻性的布局投入，随后公司一直加大在AI核心技术上的投入，位于佛罗里达的研发中心或将成为阜博后续产品开发的重要引擎。

值得注意的是，创新技术应用往往在海外率先发酵，Web3.0、AIGC均不例外。以Web3.0区域发展情况来看，根据《迈向Web 3.0的算力基础设施》白皮书显示，2021年北美主导了Web 3.0市场，占全球收入超过37%，且到2022年，全球最有价值的100家金融科技公司中，约有一半位于美国，其中许多公司已经在从事数字资产相关服务。

而阜博集团一直与海外顶尖内容与科技平台保持长期合作关系，公司有着先天的技术、市场与客户优势，有望充分参与这一轮技术和产业变革新周期，从而持续把握海内外发展红利期，持续兑现高成长。

尾声

回归市场层面，阜博现时股价已接近2020年底水平，并经过一段时间筑底，但2019到2022年公司收入和利润都实现大幅增长，像阜博这样，既有“丰满”的现实，又有可憧憬的“远方”，长期吸引力不言而喻。

事实上，据观察，目前已陆续有机构发布报告，上调了对阜博的全年营收预期。

既是对于本期表现的肯定，也反映出对于公司后市发展的信心。

其中，国泰君安认为，公司蓄力科技创新，社交变现业务的成长活力超预期，对公司未来几年保持高速营收增长及逐步提高盈利能力的潜能持乐观展望，给予公司目标价5.79港元，较当前股价存在约156%的潜在上涨空间。

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